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Fusions-acquisitions : après Sybase, à qui le tour ?
Par La rédaction, publié le 21 mai 2010
En sortie de crise, le mouvement de consolidation s’accélère. Une étude prête à IBM, HP, SAP et Dell des velléités de rachats en Europe. Avec, dans le rôle des proies, Autonomy, Dassault Systèmes, GFI ou SQLI.
Le phénomène de cycle est connu. En sortie de crise, les fusions-acquisitions reprennent de plus belle. Le secteur retrouve un peu de couleurs tandis que la valorisation des sociétés ne s’est pas encore redressée. Une fenêtre de tir idéale à laquelle s’ajoute, cette année, la récente remontée du dollar face à l’euro, favorisant des opérations de croissance externe en Europe.
Dans ce mondial des rachats, SAP vient de donner le coup d’envoi en s’emparant de Sybase. Il devrait être rapidement rejoint par d’autres acteurs, selon une étude très complète de CM-CIC Securities qui anticipe une accélération du mouvement de consolidation dans les « technos ».
Avec dans le rôle des consolidateurs : les Américains. Aux Etats-Unis, les plus gros acteurs IT – IBM, HP, Dell, CSC, Accenture, Apple, Microsoft, Xerox, Oracle – cumulent plus de 76 milliards de dollars de trésorerie. Un trésor de guerre qui devrait dépasser les 125 milliards en 2011.
A lui seul, IBM a annoncé le 12 mai qu’il prévoyait d’investir environ 20 milliards de dollars d’ici 2015. L’essentiel de cette somme devrait servir à Big Blue à s’emparer d’éditeurs afin d’accélérer sa mue vers le logiciel.
Editeurs, les cibles potentielles (CM-CIC Securities)
Seul prédateur non américain, SAP suit la stratégie dite du Pac-Man d’Oracle, que ce dernier a lui-même empruntée à Cisco et IBM. A savoir : l’appétit vient en mangeant. Après Business Objects, puis Sybase, il est probable, selon l’étude, que le géant allemand réalise de nouvelles emplettes afin de coller à Oracle dans le peloton de tête.
Parmi les cibles potentielles, CM-CIC Securities avance l’Anglais Autonomy, le Suisse Temenos, l’Allemand Software AG, le Néerlandais Unit4 ou les Français ESI Group et Sidetrade. Gros morceau, Dassault Systèmes – 5,6 milliards d’euros de capitalisation – pourrait aussi être une proie, « à moyen terme ». SAP ou IBM étant, selon l’étude, des acheteurs en puissance du leader mondial du PLM.
Ces proies pourraient aussi se transformer en prédateurs. Le même Dassault Systèmes mais aussi Software AG « pourraient rechercher des cibles de taille moyenne qui leur apporteraient des complémentarités technologiques ou géographiques ».
SSII, les cibles potentielles (CM-CIC Securities)
Côté SSII, « les opérations de grande ampleur paraissent aujourd’hui peu probables ». Suffisamment présentes en Europe et ne souhaitant pas augmenter leurs effectifs onshore, les principales sociétés de services européennes n’ont pas vocation à se lancer dans de grandes manœuvres. Capgemini, Sopra, GFI ou Bull, avec son nouveau président, pourraient poursuivre ainsi une politique d’acquisitions ciblées.
Seuls, HP et Dell créeraient l’événement en visant les « captives » allemandes de Siemens (SBS) et Deutsche Telekom (T-Systems) afin de profiter du dynamisme germanique. Nos deux compères pourraient aussi être intéressés par les positions en Europe continentale de Capgemini et d’Atos Origin, ainsi que par la puissance de feu en Inde du premier, et la filiale paiements électroniques (Atos Worldline) du second.
Atos Origin pourrait d’ailleurs envisager de se concentrer sur ses activités à forte marge – Atos Worldline, Atos Worldgrid – et quitter à terme son métier traditionnel de SSII. L’étude précise néanmoins que cela ne paraît pas devoir être la priorité de HP et de Dell, qui doivent encore digérer l’intégration respective d’EDS et de Perot Systems.
Parmi les cibles potentielles, l’étude cite plus sûrement des petites ou moyennes SSII cotées comme GFI, Osiatis, Aedian, CS Communication & Systèmes ou SQLI. Quant aux SSII indiennes, finies les rumeurs d’acquisition de Capgemini ou d’Atos. Elles seraient plutôt à la recherche de têtes de pont commerciales réalisant entre 100 et 200 millions d’euros de chiffre d’affaires.
